Чтобы запустить главный двигатель американской экономики —
потребление, новый хозяин Белого дома готов потратить триллион. Успех
сомнителен.
Новому президенту США не дадут ста дней — начнут судить раньше. От
Барака Обамы, вступающего в должность 20 января, ждут чуда — спасения
американской экономики. Он же пока уповает на печатный станок. В
повестке на ближайший месяц — распределение оставшейся половины
средств, выделенных по «плану Полсона», и проведение через конгресс
собственного пакета антикризисных мер стоимостью $825 млрд.
АНТИКРИЗИСНЫЙ БАЛ
Трибуны перед Капитолием уже готовы, список участников инаугурации — от
кенийской бабушки Обамы до нового лунохода NASA — сформирован. Однако
44-й президент США не может себе позволить долгих праздников. На
прошлой неделе пока еще президент Буш по просьбе преемника предложил
конгрессу отдать в распоряжение администрации $350 млрд — вторую
половину средств, выделенных на борьбу с кризисом в начале октября 2008
г. Уже в четверг новые расходы утвердил сенат. Это позволит Обаме в
первые же дни работы иметь деньги для оперативного лечения экономики.
«Ему нужно обратить внимание на три проблемы: финансовую систему, рынок
жилья и рецессию», — указывает главный экономист Standard & Poor's
Дэвид Висс.
На реанимацию финансовой системы как раз и потратили первый
антикризисный транш. Вот только ни конгрессу, ни обывателям не нравится
как. $350 млрд в основном ушли на рекапитализацию банковской системы,
но главной проблемы — восстановления доверия на кредитных рынках — не
решили. «Рынки успокоились, но по-прежнему далеки от нормы», — признает
Висс.
Хотя минфин аккуратно публикует данные о том, когда, сколько и какие из
банков получили спасительные миллиарды, увидеть дальнейшее движение
этих средств на благо экономики невозможно. Перед Новым годом агентство
Associated Press обратилось в 21 американский банк, получившие по
«плану Полсона» более $1 млрд каждый, с просьбой рассказать о том, как
предполагается использовать эти деньги. Внятных ответов, конечно, не
последовало. При этом уже оказанной помощи нередко оказывается
недостаточно. Пример — Citigroup. Правительство дважды помогало
деньгами этому финансовому гиганту: в октябре на $25 млрд и в декабре —
на $20 млрд, но это не спасло Citi от реорганизации. В минувшую пятницу
Citigroup объявила о разделении на две компании: одна займется
банковским, а другая — инвестиционным бизнесом.
Легко обвинять банкиров в скрытности и жадности: им нужно закрывать
понесенные убытки и накапливать ликвидность перед новыми ударами
кризиса. Глава JP Morgan Chase Джеймс Даймон, считающий, что в 2009 г.
американской экономике станет только хуже, совсем не одинок. Достаточно
почитать статистику.
$485 млрд составил дефицит бюджета США только за последние три месяца 2008 г.
8,4% — такого уровня достигнет безработица в США к концу 2009 г.,
по прогнозу Bloomberg
* Romer C., Bernstein J. The job impact of the American recovery and
reinvestment plan. 2009.
http://otrans.3cdn.net/ee40602f9a7d8172b8_ozm6bt5oi
.pdf
СОКРАЩЕНИЕ ШТАТОВ
К несчастью для США, там нет длинных январских каникул, и перед
инаугурацией у экспертного сообщества было три недели, чтобы осознать,
насколько плохо закончился 2008 г. Все ключевые показатели
экономической активности идут вниз. Потребление затухает: розничные
продажи снижаются шесть месяцев подряд. Официальных данных о динамике
ВВП в IV квартале пока нет, но все указывает, что падение будет сильнее
0,5%, которые показал III квартал. Новый финансовый год начался 1
октября 2008 г., и за три месяца дефицит бюджета достиг $485 млрд — это
больше, чем весь дефицит прошлого года. В январе экономисты — участники
регулярного опроса агентства Bloomberg прогнозировали стране спад в
1,5% ВВП в 2009 г., хотя еще в декабре ожидали только 1%.
Стоит ли удивляться, что на минувшей неделе глава ФРС Бен Бернанке
признал, что восстановление экономики невозможно без новых
государственных вливаний в финансовую систему. Новый президент согласен
с необходимостью вмешательства. «Только правительство может в
краткосрочной перспективе обеспечить подъем, необходимый для
предотвращения затяжной и глубокой рецессии», — убежден Барак Обама.
Правда, он обещает растратить оставшееся от Полсона наследство более
аккуратно, чем делалось при Буше. В этом ему поможет команда
экономических советников, в которой много известных имен — взять хотя
бы Пола Волкера, под чьим руководством ФРС работала с 1979 по 1987 г.
Занимавший в администрации Клинтона пост министра финансов, а теперь
глава Национального экономического совета Лоренс Саммерс убеждает
членов конгресса, что новая администрация подробно отчитается об
антикризисных расходах, а банкиры, получающие помощь, не смогут
выписывать себе многомиллионные вознаграждения, пока не вернут деньги
налогоплательщиков. Кроме того, часть средств получат небольшие банки —
специально для помощи гражданам, которые не могут выплачивать ипотечные
кредиты и рискуют потерять жилье. В 2008 г. 2,3 млн домовладельцев
получили уведомление о выселении за долги — этот показатель за год
вырос на 81%. Вообще, пока экономисты спорили о причинах кризиса, а
конгрессмены — о методах спасения финансовой системы, проблемы вышли
далеко за пределы Уолл-стрит. Больше всего американцев сейчас волнует
безработица. Обама это понимает.
БАНК ВАКАНСИЙ
В 2008 г. США потеряли 2,6 млн рабочих мест — самый высокий показатель
с 1945 г. Но тогда было оправдание: экономика «демобилизовалась» после
войны. Большая часть потерь на рынке труда пришлась на последние
месяцы. Уже после Нового года работающие в США компании объявили о
сокращении десятков тысяч человек.
В стране, где потребительские расходы — главный двигатель экономики,
безработица не просто социальная проблема. «Трудно заставить человека
тратить деньги, если он боится потерять работу или тем более потерял
ее», — указывает Висс. Массовая экономия заставляет производителей
снижать цены и все равно терпеть убытки. Далее понятная цепочка: новые
увольнения и новый удар по спросу. Безработица бумерангом ударит и по
банкам, с которых все началось: к ипотечным дефолтам добавятся массовые
неплатежи по кредитным картам — потерявшие работу не будут платить. Так
рецессия может перерасти в депрессию, когда экономика годами не в
состоянии преодолеть спад, а ВВП снижается уже не на 1-2%, а на 10% и
больше.
Вот почему главная цель плана Обамы по восстановлению экономики
(American Recovery and Reinvestment Plan) — создать или сохранить до
конца 2010 г. от 3 млн до 4 млн рабочих мест. План основан на
предвыборных тезисах Обамы: налоговые льготы и госинвестиции в
инфраструктуру в духе «нового курса» Рузвельта помогут поднять
экономику. Избранный президент и тут не стал дожидаться инаугурации,
чтобы представить свои обещания в виде конкретных законопроектов — это
сделала фракция Демократической партии в конгрессе в минувший четверг.
Цена спасения — $825 млрд. Из них $275 млрд — потери бюджета от
снижения налогов, а остальное — прямые расходы. Здесь и $90 млрд на
помощь штатам в финансировании медицинских программ, и $79 млрд на
нужды университетов, и $32 млрд на новые мосты и дороги. Только на
строительство зданий для госучреждений потратят $31 млрд. $41 млрд
уйдет на гранты для школ, $10 млрд — на поддержку научных исследований
и отдельно $6 млрд — на развитие широкополосного Интернета.
Кристина Ромер, возглавившая в новой администрации группу экономических
советников Белого дома, и Джаред Бернстайн из команды нового
вице-президента Джозефа Байдена с математической точностью рассчитали
воздействие намеченных мер на рынок труда*. Если все удастся,
американцы получат 3,674 млн рабочих мест. Политкорректность почти
соблюдена: подсчитано, что 49% образующихся вакансий займут женщины.
Конечно, это условная точность, оговариваются экономисты — выходцы из
экономической среды, но за порядок цифр ручаются. Около миллиона
рабочих мест дадут налоговые льготы, например вычеты для
предпринимателей, которые будут нанимать новых работников. Но основной
расчет — на инвестиции. Советники Обамы рассуждают в кейнсианской
логике, что и понятно: в США, как и во всем мире, надеются сейчас
спастись от кризиса с помощью государства. Кейнс считал, что рост
государственных расходов стимулирует и рост ВВП. По оценкам Ромер и
Бернстайна, без антикризисных вливаний ВВП США в 2010 г. составит
$11,77 трлн, а с их учетом — уже $12,2 трлн, на 3,7% больше.
Экономический рост автоматически приведет к подъему бизнеса и появлению
новых вакансий. Например, только вложения в развитие альтернативных
источников энергии и энергосберегающих технологий могут обеспечить
работой 500 000 человек. Часть рабочих мест государство создаст
напрямую — например, заказывая строительные работы.
ЛЕКАРСТВО ПОСИЛЬНЕЙ
«Проблема оценок, которые делают советники Обамы, в том, что они
сверхоптимистичны», — считает профессор Йельского университета Олег
Цывинский. Предполагается, что при увеличении госрасходов сработает
мультипликатор: каждый потраченный доллар добавит к ВВП полтора.
«Cовременные оценки мультипликатора не превышают 1,4, а скорее всего,
его величина намного более близка к 1», — указывает Цывинский. Главный
экономист банка Wachovia Джей Брайсон находит и другое слабое место
обещаний Обамы: весь предстоящий год рецессия будет продолжаться, а
государственные деньги даже в лучшем случае не успеют дать эффект. Пока
опрошенные Bloomberg эксперты прогнозируют, что к концу 2009 г.
безработица вырастет с 7,2 до 8%. За один 2009 г. загрузить 3 млн
человек экономика просто не сможет. «План может быть реализован не
раньше конца первого срока президента Обамы», — резюмирует Брайсон. С
ним согласен и Дэвид Висс: «Инфраструктурным программам нужно время —
даже если план будет утвержден в феврале, эффект проявится не раньше
2010 г.».
Стоит ли ждать так долго? Финансовая система не может терпеть до 2012
г. — ее нужно приводить в порядок быстрее. Готовность государства
дополнительно тратить десятки миллиардов на образование и
здравоохранение, конечно, хорошая новость для избирателей. Однако
важнее сейчас другое: как глава ФРС Бен Бернанке и новый министр
финансов Тимоти Гейтнер сумеют расчистить балансы банков от убытков.
Бернанке обращает внимание, что в этом деле важны не только суммы,
которые государство готово потратить, но и методы помощи банкам.
Выкупать плохие активы, как это делалось последние месяцы,
необязательно напрямую. Можно собрать их в так называемом плохом банке
— он не ведет нормального бизнеса, зато другие банки могут продать ему
бумаги, засоряющие их балансы. «Токсичные» активы никуда не исчезают,
но становится ясен их объем, и у банков появляются основания для
доверия друг другу. Улучшая финансовое регулирование, власти США,
возможно, добьются большего успеха, чем просто увеличивая расходы. «Как
только финансовая система заработает, заработает и экономика, а вслед
за этим начнут появляться рабочие места», — уверен Брайсон.
ПЕРЕДОЗИРОВКА
Так или иначе, вливание почти триллиона долларов в американскую
экономику практически обеспечено: предложенная сумма может быть
скорректирована в ходе дебатов в конгрессе, но никто не захочет быть
обвиненным в пассивности на фоне кризиса. На экономическом росте деньги
из плана Обамы в 2009 г. сказаться не успеют. А вот ситуацию с
дефицитом бюджета наверняка сделают еще более драматичной. Ведь еще без
учета новых антикризисных мер дефицит, по оценкам бюджетного управления
конгресса США, составит в 2009 г. $1,2 трлн. При такой бюджетной
политике тема девальвации доллара становится все актуальнее.
Отчасти это даже хорошо: ослабление доллара поможет американским
экспортерам едва ли не больше, чем прямая господдержка. Другой вопрос,
что девальвация мировой резервной валюты — вещь, опасная для всех.
Инвесторам всех стран нужно надежное прибежище на черный день. Но вот
преподаватель Лондонской школы экономики и бывший член правления Банка
Англии Виллем Бюйтер указывает, что такую уникальную роль доллару
осталось играть несколько лет — не более пяти. Глобальные держатели
американских активов неизбежно начнут избавляться от дешевеющих бумаг —
не из ненависти к США, а пытаясь избежать убытков. «Старые привычки
умирают последними», — напоминает Бюйтер.
Конечно, кризис — идеальное время для кассандр. Но события последних
месяцев показывают, что невозможных сценариев все меньше. Принцип too
big to fail («слишком велик, чтобы упасть») уже был опровергнут на
примере отдельных компаний, таких как Lehman Brothers. Сейчас его
испытывают на себе крупные развитые экономики, такие как
Великобритания. Почему бы и доллару не пройти через испытание?
Президент Обама пока не продемонстрировал умения держаться на крутых
поворотах, но гибкость ему явно свойственна. Во всяком случае, уже в
январе, когда масштабы кризиса стали яснее, избранный президент заявил:
«Буду честным: не все, что мы обещали, мы можем выполнить в нынешней
ситуации». Главное, чтобы и через год американские избиратели, а заодно
и весь мир не услышали от Обамы нечто подобное.
Андрей Литвинов
Татьяна Сейранян
1 (139) 19 января 2009
